8月30日發(fā)布的2011年半年報顯示，光明乳業(yè)上半年實現(xiàn)銷售收入55.47億元，營業(yè)利潤為4292萬元，比2010年同期下降了32.68%；利潤總額5102萬元，較去年同期下降34.04%，成本高達(dá)36.86億元，較去年同期增加了32.05%。

　　應(yīng)收賬款也有所增加。與期初相比，2011年上半年經(jīng)營性應(yīng)收項目共計28.64億元，比期初增加6.6億元，其中應(yīng)收賬款和存貨分別增加2.74億元和4.02億元，導(dǎo)致公司報告期內(nèi)經(jīng)營性現(xiàn)金流減少2.08億元。

　　而上半年的現(xiàn)金流為負(fù)也可能與此相關(guān)。上半年，光明乳業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流為-1.71億元，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流為-4.88億元。公司對外指出，現(xiàn)金流為負(fù)主要是因購買原材料增加支付以及支付期間費用增加，同時在建工程投資增加以及無形資產(chǎn)投資增加所致。

　　增幅最高的是財務(wù)費用，為226萬元，同比增幅458.42%。光明乳業(yè)解釋稱，銀行貸款利息費用增加，可能跟對新西蘭Synlait Milk Limited 的投入有關(guān)；營業(yè)稅金2418萬元，同比增長51.52%，可能與2010年下半年開始，中外合資企業(yè)的營業(yè)稅金及附加免稅的優(yōu)惠政策取消有關(guān)；管理費用支出1.65億元，同比增長40.53%，則與攤銷股權(quán)激勵成本及增加新西蘭Synlait Milk Limited 管理費用相關(guān)。

　　面對上半年不甚理想的業(yè)績，光明乳業(yè)接下來面臨的壓力很大。

　　光明乳業(yè)曾在2009年獲批通過了管理層股權(quán)激勵計劃。當(dāng)時上海市國資委定下的行權(quán)條件是：第一個解鎖期，2010年、2011年營業(yè)總收入分別不低于94.80億元和113.76億元，扣除非經(jīng)常性損益和激勵成本后的凈利潤分別不低于1.90億元和2.28億元；第二個解鎖期，2012年營業(yè)總收入不低于136.51億元，凈利潤不低于2.73億元；第三個解鎖期，2013年營業(yè)總收入不低于158.42億元，凈利潤不低于3.17億元。

　　目前，光明乳業(yè)處于第一個解鎖期的后半段，但形勢卻不容樂觀。根據(jù)其上半年的業(yè)績，銷售收入55.47億元，下半年必須在營業(yè)額上突破58.29億元，而扣除非經(jīng)常性損益和激勵成本后的凈利潤需超過1.53億元。