產(chǎn)區(qū)玉米供應(yīng)壓力持續(xù)增加，令玉米價(jià)格顯著承壓。未來產(chǎn)銷區(qū)的博弈將會(huì)升級(jí)，這將決定玉米價(jià)格的運(yùn)行區(qū)間。階段走勢(shì)來看，玉米價(jià)格重心下移的格局短期難有改觀。12月份以來，玉米期價(jià)運(yùn)行重心穩(wěn)步下移，自1910元/噸逐漸下行至1880元/噸，與農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)中備受資金追捧的油脂凌厲漲勢(shì)形成鮮明對(duì)比。主要是由于當(dāng)前玉米期價(jià)受到國際市場(chǎng)的影響小于國內(nèi)，供應(yīng)壓力顯著增加令玉米期價(jià)承壓下行。

　　內(nèi)外盤價(jià)差逐漸收窄

　　剛剛過去的上周五，中美雙方均宣稱已就第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議文本達(dá)成一致。具體來看，從美國進(jìn)口的玉米、小麥、高粱、豆油、椰子油、豆粕、未改性乙醇、苜蓿草、雞肉粉、DDGS、棉花等農(nóng)產(chǎn)品，均有望從此次降關(guān)稅中受益，不會(huì)被加征原定于12月15日開始實(shí)施的關(guān)稅。不過大豆并不在此次被免除加征關(guān)稅之列，具體還是要看免稅進(jìn)口數(shù)量的額度。

　　隨著中美第一階段的貿(mào)易協(xié)議的達(dá)成，中國暫停原計(jì)劃于12月15日對(duì)美國玉米和高粱等谷物產(chǎn)品繼續(xù)加征10%關(guān)稅至35%。市場(chǎng)預(yù)期在不久的將來，進(jìn)口谷物的大門終將打開。一方面美玉米期價(jià)上漲抬升進(jìn)口玉米成本預(yù)期，另一方面，國內(nèi)玉米承壓于新糧上市壓力繼續(xù)調(diào)整，兩方面因素作用下，內(nèi)外玉米價(jià)差開始逐漸收窄，進(jìn)口利潤收縮。

　　 截至12月16日，美國玉米到岸完稅成本為2228元/噸，烏克蘭玉米的到岸完稅成本為1688元/噸，即便是美國玉米取消額外關(guān)稅，到岸成本降低至1802元/噸，價(jià)格也高于烏克蘭玉米。同期，國內(nèi)廣東蛇口港玉米報(bào)價(jià)1970元/噸，進(jìn)口利潤為168元/噸。而美國高粱目前的進(jìn)口完稅成本為2267元/噸，取消額外關(guān)稅后的成本將下降至1841元/噸，進(jìn)口利潤為129元/噸。隨著內(nèi)外盤玉米價(jià)差的收窄，進(jìn)口利潤空間被壓縮。

　　新玉米供應(yīng)壓力增加

　　國家糧食和物資儲(chǔ)備局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，黑龍江、山東等11個(gè)主產(chǎn)區(qū)累計(jì)收購玉米2209萬噸，同比減少582萬噸。11月份以來，國內(nèi)新玉米上市壓力不斷增加，雖然深加工企業(yè)日收購數(shù)量提升至2000~5000噸，但玉米價(jià)格仍難以擺脫穩(wěn)中下跌的趨勢(shì)，黑龍江深加工玉米掛牌收購價(jià)1578~1640元/噸，周環(huán)比下跌8~51元/噸，地趴糧比重較高;吉林深加工玉米掛牌收購價(jià)區(qū)間1650~1700元/噸，周環(huán)比下調(diào)20~40元/噸，較去年同期下跌70~190元/噸，運(yùn)至港口糧價(jià)繼續(xù)倒掛;遼寧地區(qū)烘干塔與農(nóng)戶之間的購銷陷入僵持;山東深加工企業(yè)玉米主流掛牌價(jià)區(qū)間為1874~2030元/噸，周環(huán)比下降10~44元/噸之間，較去年同期下跌50~110元/噸。

　　產(chǎn)銷區(qū)博弈逐漸升級(jí)

　　當(dāng)前港口玉米報(bào)價(jià)明顯分化，北港玉米價(jià)格上漲，南港價(jià)格下跌。北方錦州港玉米集港價(jià)格為1805~1820元/噸，理論平艙價(jià)1855~1870元/噸，周環(huán)比提高10元/噸;相比之下，廣東港口散船玉米周環(huán)比下跌10元/噸，至1980元/噸，與北方港口玉米價(jià)格周環(huán)比上調(diào)形成鮮明對(duì)比，北港南下利潤被壓縮。

　　 從產(chǎn)銷區(qū)的玉米流向來看，東北玉米汽運(yùn)至山東數(shù)量從此前的50萬噸下降至20萬噸，山東深加工企業(yè)對(duì)東北玉米的需求較此前有所下降。相對(duì)而言，北港南下運(yùn)往南方港口的玉米數(shù)量由此前的 20萬噸上升至40萬噸，主要受到南方飼料企業(yè)開始“雙節(jié)”備貨的驅(qū)動(dòng)。未來走勢(shì)上來看，北方新糧上市壓力集中體現(xiàn)和南方銷區(qū)節(jié)前備貨將進(jìn)入博弈階段，這也將決定節(jié)前的玉米價(jià)格波動(dòng)區(qū)間，但整體來看玉米價(jià)格的重心仍在穩(wěn)中下移。

　　深加工效益波動(dòng)明顯

　　近期，深加工企業(yè)加工效益出現(xiàn)明顯波動(dòng)。受到玉米酒精價(jià)格穩(wěn)中有漲的帶動(dòng)，截至第50周，國內(nèi)玉米酒精企業(yè)的利潤向好，黑龍江西部生產(chǎn)玉米酒精理論盈利113元/噸;相比之下，玉米淀粉價(jià)格局部下跌，玉米蛋白粉、纖維走勢(shì)強(qiáng)勁，DDGS局部反彈。吉林生產(chǎn)玉米淀粉理論盈利198元/噸，山東企業(yè)生產(chǎn)玉米淀粉理論虧損33元/噸。此外，12月19日迎來今年首次政策性糧食定向邀標(biāo)拍賣，從時(shí)間上來看早于常年，通常在春節(jié)過后新玉米春播之前。

　　本次計(jì)劃拍賣的品種包含玉米22.3萬噸。競(jìng)價(jià)銷售底價(jià)為1400元/噸，受邀參拍的企業(yè)為玉米深加工企業(yè)。市場(chǎng)預(yù)計(jì)這批玉米作為定向拍賣并不會(huì)直接流向市場(chǎng)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生影響，但在進(jìn)口谷物大門即將打開的背景下，政策糧的庫存去化和轉(zhuǎn)化途徑顯得尤為迫切。通過定向拍賣的方式，既可以化解庫存壓力，同時(shí)也不會(huì)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生進(jìn)一步的沖擊影響，實(shí)屬兩全其美之策。
 
　　綜上認(rèn)為，雖然進(jìn)口大門尚未開啟，但在市場(chǎng)預(yù)期發(fā)酵階段，內(nèi)外盤玉米價(jià)差已經(jīng)開始逐漸收窄，這意味著一旦預(yù)期兌現(xiàn)，進(jìn)口利潤將被抹平，對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)的沖擊影響逐漸衰減。產(chǎn)區(qū)玉米供應(yīng)壓力持續(xù)增加，令玉米價(jià)格顯著承壓。未來產(chǎn)銷區(qū)的博弈將會(huì)升級(jí)，這將決定玉米價(jià)格的運(yùn)行區(qū)間。階段走勢(shì)來看，玉米價(jià)格重心下移的格局短期難有改觀。