11月23日，大北農(002385,股吧)發(fā)布股權激勵計劃草案，公告顯示，大北農擬向激勵對象定向發(fā)行2380萬股股票，占現(xiàn)有股本總額5.94%，行權價格為36.71元/股。

　　行權條件為：期權4年有效期內，以2010年度凈利潤為基數(shù)，2012-2014年的凈利潤增長率分別達到95%、155%、235%，且2012-2014年凈資產收益率分別不低于13%、13.5%、14%。

　　分析與判斷

　　核心團隊與公司利益的二次捆綁

　　有研究機構表示，大北農上市之前即進行過大面積激勵，此次重啟股權激勵，一是將激勵覆蓋面擴大至中層管理和技術人員，二是實現(xiàn)對后進入公司的核心研發(fā)人員的激勵。

　　而有投資者認為，大北農此次的股權激勵計劃，授予對象沒有行權壓力，純屬為給高管發(fā)錢。

　　據(jù)悉，大北農本次激勵對象除包括薛素文、宋維平和陳忠恒三位高管外，還包括核心業(yè)務、技術、管理人員99人，激勵對象占截至2011年10月30日公司員工總數(shù)1.03%。本次股權激勵計劃擬授予的股票期權數(shù)量共2380萬份，涉及標的股票數(shù)量占公司總股本的5.94%。

　　大北農上市前就有大批員工持股，其中，薛素文、宋維平和陳忠恒分別持股2，037，844股、593，300股和376，404股，此外，本次激勵的99位核心業(yè)務、技術、管理人員中也有53位在上市前就已持有公司股份。根據(jù)上市承諾，除控股股東邵根伙的股份36個月后才能流轉外，公司其他員工股在上市1年后就可部分或全部轉讓。我們認為，本次股權激勵計劃將核心團隊利益與公司利益再次捆綁，有利于公司中長期發(fā)展。

　　行權價36.71元，年度考核目標對凈利潤增速要求接近30%

　　三、盈利預測

　　給予2012年25倍PE，對應目標價50元，維持強烈推薦評級。