生豬價(jià)格處于新的上升周期,看好后續(xù)走勢(shì)。我們認(rèn)為,生豬價(jià)格從去年6月開始進(jìn)入新的上升周期,價(jià)格高點(diǎn)將于2012年中期出現(xiàn)。我們對(duì)于今年后續(xù)生豬價(jià)格的走勢(shì)判斷如下:由于3月和4月的積極補(bǔ)欄和消費(fèi)淡季,6月-8月生豬價(jià)格將在現(xiàn)有水平上盤整,9月以后隨著消費(fèi)旺季到來(lái),生豬價(jià)格將出現(xiàn)年內(nèi)新高點(diǎn)。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注雛鷹農(nóng)牧和圣農(nóng)發(fā)展。鑒于生豬價(jià)格全年景氣以及雞肉和豬肉的比價(jià)效應(yīng),我們認(rèn)為畜牧養(yǎng)殖行業(yè)景氣將繼續(xù)上升。相關(guān)企業(yè)中期業(yè)績(jī)?cè)诠骖A(yù)增基礎(chǔ)上不排除超預(yù)期的可能,建議投資者重點(diǎn)關(guān)注雛鷹農(nóng)牧(002477)和圣農(nóng)發(fā)展(002299)。
生豬養(yǎng)殖頭均利潤(rùn)上升
近期豬糧比在前幾周盤整后重新站上7以上,為7.11,肉豬價(jià)格也重新上升至9以上,為9.02。生豬、豬肉和仔豬價(jià)格均創(chuàng)新高,同比漲幅60%以上。近日生豬價(jià)格達(dá)15.5元/公斤,環(huán)比上升3.1%,同比上升62.9%。豬肉價(jià)格24.52元/公斤,環(huán)比上升2.46%,同比上升56%。仔豬價(jià)格31.55元/公斤,環(huán)比上升3.4%,同比上升87.2%。生豬養(yǎng)殖頭均利潤(rùn)創(chuàng)新高。近期生豬養(yǎng)殖頭均盈利419 元,環(huán)比增長(zhǎng)12.3%,去年同期為-150元;屠宰環(huán)節(jié)頭均毛利183 元,環(huán)比下降3.89%,同比增長(zhǎng)11.38%。雞肉價(jià)格穩(wěn)步上行。去年9月以來(lái),雞肉價(jià)格呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的態(tài)勢(shì)。近期白條雞價(jià)格17.29元/公斤。
我們維持之前的判斷:生豬價(jià)格從去年6月開始進(jìn)入新的上升周期,價(jià)格高點(diǎn)將于2012年中期出現(xiàn)。我們對(duì)于今年后續(xù)生豬價(jià)格的走勢(shì)判斷如下:由于3月份和4月份的積極補(bǔ)欄和消費(fèi)淡季,6-8月生豬價(jià)格將在現(xiàn)有水平上盤整,9月以后隨著消費(fèi)旺季到來(lái),生豬價(jià)格將出現(xiàn)年內(nèi)新高點(diǎn)。生豬價(jià)格處于新的上升周期。目前我國(guó)生豬供給存在著明顯的“蛛網(wǎng)現(xiàn)象”,即“供給過(guò)剩-價(jià)格下跌-宰殺母豬、減少補(bǔ)欄-生豬減少-供給減少-價(jià)格上漲-積極補(bǔ)欄-供給過(guò)?！薄Ｓ捎凇爸刖W(wǎng)現(xiàn)象”的存在,生豬價(jià)格也就呈周期性波動(dòng),一般而言,生豬價(jià)格的波動(dòng)周期為4年。2002年以來(lái),生豬價(jià)格經(jīng)歷了兩個(gè)完整的波動(dòng)周期,第一個(gè)波動(dòng)周期為2002年5月-2006年5月,兩個(gè)低點(diǎn)分別為2002年5月的6.69元/公斤和2006年5月的5.96元/公斤,高點(diǎn)出現(xiàn)在2004年9月的9.66元/公斤;第二個(gè)波動(dòng)周期為2006年5月-2010年5月,高點(diǎn)出現(xiàn)在2008年4月的16.87元/公斤,而低點(diǎn)我們認(rèn)為正是2010年5月。所以,從波動(dòng)周期看,生豬價(jià)格正步入新的上升周期,預(yù)計(jì)價(jià)格高點(diǎn)會(huì)在2012年中期。
成本上漲支撐生豬價(jià)格
生豬養(yǎng)殖60%的成本是飼料,飼料60%的成本是玉米。所以,我們重點(diǎn)關(guān)注玉米價(jià)格的走勢(shì)。近期玉米價(jià)格達(dá)到2.12元/公斤,環(huán)比下降0.3%,同比上升12.44%。我們認(rèn)為,玉米價(jià)格后續(xù)仍將穩(wěn)步上升,尤其是近期的旱情可能會(huì)影響夏糧的產(chǎn)量。玉米價(jià)格的上行,將增加生豬養(yǎng)殖成本,成本上漲將支撐生豬價(jià)格。據(jù)媒體報(bào)道,截至5月15日,全國(guó)耕地受旱面積8169萬(wàn)畝,其中作物受旱面積2019萬(wàn)畝,主要分布在甘肅、湖北、湖南等省;待播耕地缺水缺墑面積6150萬(wàn)畝,主要分布在黑龍江、內(nèi)蒙古、吉林、湖北等省區(qū);有404萬(wàn)人、311萬(wàn)頭大牲畜因旱飲水困難,主要分布在湖南、甘肅、內(nèi)蒙古、云南、河北、山東等省區(qū)。
能繁母豬存欄量低位影響11個(gè)月后生豬供應(yīng)。2011年4月,全國(guó)能繁母豬存量4695萬(wàn)頭,環(huán)比下降0.3%,同比下降1.37%。我們看到,能繁母豬存量處于低位,這將影響11個(gè)月后的生豬供應(yīng),即明年年初。2010年4-6月,能繁母豬存量大幅下降,這是造成今年4月以來(lái)仔豬價(jià)格高企的重要原因。生豬存欄量略有回升。2011年4月,生豬存欄量44920萬(wàn)頭,環(huán)比增長(zhǎng)0.3%,同比增長(zhǎng)3%。我們看到,由于近3個(gè)月補(bǔ)欄積極性的提高,生豬存欄量出現(xiàn)回升,但是總量還是低于45000萬(wàn)頭。所以,我們判斷,存欄量增加加上進(jìn)入消費(fèi)淡季,6-8月生豬價(jià)格上漲有限,以盤整為主,9月進(jìn)入旺季后將繼續(xù)上行。我們判斷生豬價(jià)格處于新的上升周期,生豬價(jià)格今年全年景氣,鑒于此,以及雞肉和豬肉價(jià)格的標(biāo)價(jià)效應(yīng),我們看好畜牧養(yǎng)殖行業(yè)。從已公布的公告看,2011年中期,畜牧養(yǎng)殖企業(yè)的業(yè)績(jī)都有大幅增長(zhǎng),若后續(xù)生豬價(jià)格繼續(xù)上行,畜牧企業(yè)中期業(yè)績(jī)有超預(yù)期可能。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注生豬價(jià)格上行中業(yè)績(jī)彈性較大的雛鷹農(nóng)牧(002477)和具有自養(yǎng)自宰一體化經(jīng)營(yíng)和優(yōu)質(zhì)大客戶的圣農(nóng)發(fā)展(002299)。
(本文來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) )
