中國生豬產業(yè)深度報告：豬瘟對豬肉供應鏈意味著什么？
中國生豬產業(yè)鏈——萬億市場
自2006年以來，中國過去三個豬價周期的平均長度50個月。匯豐銀行認為，由于非洲豬瘟，目前的周期將延長前八大上市動物保健公司的市場份額合在一起17％，意味著巨大的增長空間。匯豐銀行認為在未來3-5年內，動物疫苗的銷售量每年會增長多少10-15％。
雖然匯豐銀行預計生豬產量將在2019年至20年期間有所下降，但這將伴隨著生豬價格的上漲。在2021-22年，匯豐銀行預計產量將逐步恢復。隨著養(yǎng)豬場補充庫存，價格將下降。
據(jù)農業(yè)部統(tǒng)計，2019年9月，生豬數(shù)量比上年同期下降了41.1％，種豬數(shù)量下降了38.9％。生豬平均下降25.6％，母豬下降26.5％。根據(jù)這些數(shù)字和匯豐銀行關于補充庫存的假設，匯豐銀行對2019-22年的預測如下：
1. 出欄量分別為5.47億、4.26億、4.69億和6.1億
2. 每公斤加權平均價格分別為19元、22元、20元及17元
3. 市場規(guī)模為人民幣1.143萬億、1.032萬億、1.032萬億和1.141萬億
4. 年增長率分別為19％、-10％、0％和10％
規(guī)模豬場比例將上升，飼料公司或降至2000多家
整個行業(yè)正經歷現(xiàn)代化和工業(yè)化的過程，由許多不同的力量驅動，包括：人口老齡化和城市化的上升將導致農業(yè)勞動力減少；越來越嚴格的環(huán)保法規(guī)將加速小農退出市場；非洲豬瘟提高了該行業(yè)的進入壁壘，給小型經營者帶來了更大的壓力。
行業(yè)領導者在招聘優(yōu)秀員工、研發(fā)支出和金融實力方面享有顯著的規(guī)模優(yōu)勢。由于他們的成本優(yōu)勢，大型養(yǎng)豬戶與較小的競爭對手相比，盈利能力更強，而且它們也更好地應對豬價的劇烈波動。
在規(guī)模場的對面，仍有3500萬散養(yǎng)戶每年生產不到50頭豬。過去還有更多，但在過去的十年里，他們的數(shù)量一直在下降。匯豐銀行相信這一進程將繼續(xù)下去。
在未來的10年里，匯豐銀行預計他們中的大多數(shù)將退出市場，而每年生產5萬多頭生豬的養(yǎng)豬公司的比例將上升，占到全國生豬的40％以上，而今天只有10％左右。未來10年，匯豐銀行預計十大上市豬業(yè)公司的市場份額將從目前的7.38％上升至30％。與此同時，匯豐銀行認為，隨著小生產者被擠出，飼料公司的數(shù)量將從6000多家下降到2000多家。匯豐銀行預計未來三年，動物保健行業(yè)將以10-15％的復合年增長率增長。
前十大養(yǎng)豬公司養(yǎng)殖規(guī)模上升
飼料公司數(shù)量持續(xù)下降
2020年生豬出欄量或低至4.2億頭
鑒于非洲豬瘟對供應的破壞性影響，匯豐銀行認為在2019年和2020年期間，豬價將居高不下。匯豐銀行估計豬的出欄量將在2019年下降20％至5.47億頭，20年下降22％至4.20億頭，相當于每年削減800至1000萬噸豬肉。
母豬存欄持續(xù)下滑
生豬存欄同樣下滑
豬價連跌背后
即使沒有疫苗，也有跡象表明局勢已經開始穩(wěn)定下來。政府已經出臺了一系列支持養(yǎng)殖戶的措施，包括貸款補貼、保險和運營成本。匯豐銀行相信這將有助于說服養(yǎng)殖戶開始補充豬的供應并增加產量。這反過來將有利于供應鏈中的企業(yè)——比如飼料和動物疫苗生產商——并開始緩解生豬價格上漲的壓力。
據(jù)農業(yè)農村部畜牧獸醫(yī)局局長楊振海表示，養(yǎng)殖戶開始更加熱情地補欄。他強調了8月份的官方數(shù)據(jù)，即到年底前，豬生產能力的恢復。包括：
1. 8月份生豬庫存持平或增加的省份數(shù)目從7月份的8個增加到10個；在8個省，下降速度有所減緩。
2. 同一時期，大型農場有明顯的改善跡象。在年產量超過5000頭的9550多個豬場中，生豬和母豬的數(shù)量分別下降了0.3％和1.8％，明顯好于養(yǎng)豬業(yè)平均值。
3. 八月份仔豬飼料產量為146萬噸，較上月增長2.2％，5個月首次增長。
4. 根據(jù)100家主要育種公司的數(shù)據(jù)，8月份，后備母豬的銷售增長了80％以上，市場供不應求。
5. 根據(jù)業(yè)界專家的實地調查，在2019年8月的母豬庫存穩(wěn)定之后，愿意擴大產能的養(yǎng)殖戶比例正在增加。
因此，基于當前的市場狀況和光明的行業(yè)前景，匯豐銀行預計母豬庫存將逐步增加，并預計2020年將出現(xiàn)兩種情況一種是有疫苗，另一種是沒有疫苗。
沒有疫苗：匯豐銀行預計母豬庫存將在2020年增加5-10％，在2021年增加20-30％。
匯豐銀行預計，到2020年，母豬的庫存將達到10-15％，2021年將達到30-50％。
基于這些假設，匯豐銀行預測2021年生豬總產量將增長10％，2022年將增長30％。據(jù)匯豐銀行估計，這意味著2019年生豬產量將下降20％，降至5.47億頭。2020年下降22％，達到4.26億，2021和2022年分別恢復10％和30％，分別達到4.69億和6.1億。反過來，匯豐銀行估計從2019年到2022年生豬價格每公斤分別為19元，22元人民幣，20元人民幣和17元人民幣。
非洲豬瘟對產業(yè)整合的影響
非洲豬瘟的發(fā)病凸顯了中國大型和小型豬場的生物安全標準的巨大差異。因為較大的農場總體上沒有受到影響，今年已經能夠增加產量，并且正在努力增加他們的生產能力。匯豐銀行看到了兩種行業(yè)整合方案：
1. 如果在2020年提供疫苗，小規(guī)模農戶將補充其庫存。這意味著它將花費更長的時間來整合。
2. 如果疫苗在2020年或2021年不可用，整合將加速，因為小型養(yǎng)殖戶被迫退出行業(yè)。
無論疫苗是否可用，匯豐銀行相信，擁有良好生物安全系統(tǒng)的大規(guī)模農場，在未來幾年內將提高他們的產能，這也將有利于飼料以及供應鏈上的疫苗公司。
愿意擴大生產能力的養(yǎng)殖戶比例正在增加
基于行業(yè)專家調查的母豬存欄（單位：萬）
上游飼料和動物保健市場
2018年，中國飼料行業(yè)的銷售額為2.28億噸，銷售額為8700億元人民幣。都受到非洲豬瘟的嚴重打擊。匯豐銀行估計銷量在2019年下降10％，至2.05億噸，2020年下降4％，至1.96億噸，在2021年上升7％，至2.10億噸。
這個行業(yè)也非常分散。在中國大約有6500家飼料生產商，但只有4家的年產量超過1000萬噸。就像在養(yǎng)豬業(yè)一樣，飼料生產商產品的定價能力是如此相似。因此，飼料的定價采用成本加法。
如前所述，養(yǎng)豬公司應該能夠提高他們在上游飼料生產者的議價能力，因為它們轉移到大規(guī)模的經營中。從長遠來看，這可能會影響飼料價格，但由于飼料行業(yè)的競爭已經相當激烈，將利潤率限制在最高10％，匯豐銀行預計價格不會大幅下降。匯豐銀行認為，隨著越來越多的較小公司被迫退出，行業(yè)可能會保持目前的盈利水平。
相比之下，中國的動物保健市場更加集中，2018年前10家公司的銷售額占到了市場的20％。據(jù)統(tǒng)計，銷售總額為510億元人民幣。匯豐銀行預計它們在2019年將保持持平，然后上升6％，2020年增至546億元人民幣，之后上升11％，2021年增至608億元人民幣。
匯豐銀行認為，在養(yǎng)豬產業(yè)鏈上領先公司處于有利地位。動物保健產品在養(yǎng)豬成本中所占比例不到10％，是保證動物安全和健康的關鍵。這意味養(yǎng)豬公司通常對動物疫苗等這些產品的價格不敏感，并高度重視產品質量。動物保健行業(yè)也有很高的進入壁壘，限制了競爭。因此，匯豐銀行認為動物疫苗生產商應該保持強勁的收益，因為隨著豬公司轉向大規(guī)模經營，他們將更多地關注疫苗。
目前仍有5000家飼料公司，占所有飼料公司的80％，年產量不到5萬噸。
