春節(jié)以來(lái)國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格陰跌不止，豬肉創(chuàng)下七年新低。3月16日，生豬現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)10.29元/公斤，續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新低，年內(nèi)跌幅已接近15%。
生豬期貨主力合約價(jià)格當(dāng)日同步刷新歷史最低點(diǎn)。截至目前，豬價(jià)已跌破全行業(yè)現(xiàn)金全成本線(xiàn)，被認(rèn)為最具成本優(yōu)勢(shì)的行業(yè)自繁自養(yǎng)模式，也已經(jīng)連續(xù)第五周虧損，本周虧損額擴(kuò)大至超過(guò)280元/頭。由于存欄量高企、飼料成本上漲等因素，短期內(nèi)豬價(jià)仍沒(méi)有止跌的跡象，當(dāng)前價(jià)格距離歷史最低值只差約3毛錢(qián)。
在此背景下，上市豬企今年前兩個(gè)月的銷(xiāo)售收入普遍“量增價(jià)跌”，銷(xiāo)售收入同比下滑。在消費(fèi)復(fù)蘇乏力、供給持續(xù)過(guò)剩的雙重壓力下，生豬養(yǎng)殖業(yè)正經(jīng)歷自2018年非洲豬瘟后的最嚴(yán)峻考驗(yàn)。
跌破10元關(guān)口，全行業(yè)深度虧損
“旺季不旺、淡季更淡”，這是當(dāng)前的生豬市場(chǎng)的特征。
進(jìn)入3月以來(lái)，國(guó)內(nèi)豬價(jià)延續(xù)了年初以來(lái)的下跌勢(shì)頭。據(jù)中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)披露，全國(guó)外三元生豬價(jià)格跌至10.29元/公斤關(guān)口，較去年同期的14.63元/公斤同比下跌29.7%，環(huán)比2月同期下跌16.75%。
這一價(jià)格水平不僅擊穿了行業(yè)公認(rèn)的心理防線(xiàn)，更創(chuàng)下自2019年以來(lái)的七年新低?；仡櫄v史走勢(shì)，近10年內(nèi)的最低豬價(jià)出現(xiàn)在2018年二季度，約為9.92元/公斤，當(dāng)前豬價(jià)與歷史最低點(diǎn)僅差3毛/公斤左右。
生豬期貨市場(chǎng)同樣慘淡，主力合約價(jià)格近期持續(xù)探底。3月16日，生豬期貨LH2605合約收盤(pán)報(bào)10860元，跌3.14%，刷新了合約上市以來(lái)的歷史最低紀(jì)錄，反映出市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期價(jià)格的悲觀(guān)預(yù)期。
當(dāng)前行業(yè)自繁自養(yǎng)模式的頭均虧損已擴(kuò)大至283元左右，且這一狀態(tài)已持續(xù)數(shù)周，并且由于近期飼料價(jià)格持續(xù)上漲，養(yǎng)殖戶(hù)虧損加重，行業(yè)將不可避免進(jìn)入“現(xiàn)金流持續(xù)流失”的集體虧損階段。
豬價(jià)持續(xù)走低的背后，是供給過(guò)剩與需求疲軟的雙重?cái)D壓。從供給端看，行業(yè)產(chǎn)能去化進(jìn)程緩慢，能繁母豬存欄量仍處于高位。截至2025年12月末，全國(guó)能繁母豬存欄量高達(dá)3961萬(wàn)頭，略超農(nóng)業(yè)農(nóng)村部設(shè)定的3900萬(wàn)頭正常保有量上限。與此同時(shí)，生產(chǎn)效率的提升進(jìn)一步加劇了供給壓力，行業(yè)普遍反映，當(dāng)前PSY（每頭母豬每年提供斷奶仔豬數(shù)）等生產(chǎn)效率指標(biāo)較非洲豬瘟前有明顯提升，這意味著即使母豬存欄量不變，實(shí)際的商品豬出欄量也在增加。
需求方面，春節(jié)過(guò)后，豬肉消費(fèi)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，終端走貨速度明顯放緩。盡管屠宰企業(yè)嘗試壓價(jià)收購(gòu)，但養(yǎng)殖端因虧損嚴(yán)重而出現(xiàn)一定惜售情緒，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)供需博弈格局。更令市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)的是，作為市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)的仔豬價(jià)格近期也出現(xiàn)邊際轉(zhuǎn)弱跡象，表明養(yǎng)殖戶(hù)補(bǔ)欄意愿正在下降，行業(yè)悲觀(guān)情緒正由商品端向上游傳導(dǎo)。
另外，豆粕與玉米兩個(gè)主要飼料原料，價(jià)格持續(xù)上升，并創(chuàng)下2024年8月以來(lái)最高價(jià)，這對(duì)養(yǎng)殖戶(hù)成本形成的壓力不容忽視。期貨盤(pán)面來(lái)看，截至16日收盤(pán)，豆粕主力價(jià)格報(bào)3071元，年內(nèi)累計(jì)漲11.31%；玉米主力合約價(jià)格漲至2379左右，近半年上漲8.23%。
上市豬企“量增價(jià)減”，一季度業(yè)績(jī)蒙上陰影
豬價(jià)的持續(xù)低迷，直接反映在上市豬企的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)中。最新出爐的2026年1-2月銷(xiāo)售簡(jiǎn)報(bào)顯示，主要生豬養(yǎng)殖企業(yè)呈現(xiàn)“量增價(jià)減”局面，豬價(jià)下跌導(dǎo)致銷(xiāo)售收入普遍出現(xiàn)下滑。
第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，有19家上市豬企披露了1-2月銷(xiāo)售簡(jiǎn)報(bào)，期內(nèi)累計(jì)出欄生豬3043萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)9.9%。行業(yè)龍頭牧原股份（002714.SZ）以1161.2萬(wàn)頭的出欄量領(lǐng)先全行業(yè)，公司1月、2月銷(xiāo)售收入分別達(dá)105.66億元、64.05億元，同比分別下跌11.93%、23.98%，收入下滑的主要原因是商品豬銷(xiāo)售均價(jià)大跌。
1月到2月，溫氏股份（300498.SZ）、新希望（000876.SZ）的出欄量分別達(dá)566萬(wàn)頭和261萬(wàn)頭。與牧原股份類(lèi)似的是，上述兩家頭部豬企的銷(xiāo)售收入下滑。溫氏股份2月銷(xiāo)售收入達(dá)39.56億元，同比環(huán)比分別下跌15.58%、15.79%，收入水平創(chuàng)下2025年同期以來(lái)最低值。新希望2月的銷(xiāo)售收入降幅為7.42%。
3月以來(lái)生豬價(jià)格跌破11元/公斤，目前直逼10元/公斤，月內(nèi)價(jià)格下跌約9.3%。豬價(jià)陰跌不止，也為上市豬企一季報(bào)蒙上一層陰影。
面對(duì)持續(xù)惡化的市場(chǎng)環(huán)境，政策層面發(fā)力維穩(wěn)。華安證券研報(bào)指出，3月初，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部聯(lián)合國(guó)家發(fā)改委召集7家大型生豬養(yǎng)殖企業(yè)召開(kāi)專(zhuān)題會(huì)議，提出將進(jìn)一步強(qiáng)化生豬產(chǎn)能調(diào)控，能繁母豬存欄量調(diào)控目標(biāo)或?qū)⑾抡{(diào)至3650萬(wàn)頭左右，較當(dāng)前水平下降約7.9%。同時(shí)，會(huì)議還提出建立備案制，進(jìn)一步壓實(shí)企業(yè)的產(chǎn)能調(diào)控責(zé)任，推動(dòng)行業(yè)從“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)中走出來(lái)。
展望后市豬價(jià)，一位私募基金負(fù)責(zé)人對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，若產(chǎn)能調(diào)控目標(biāo)得以嚴(yán)格落實(shí)，疊加當(dāng)前行業(yè)深度虧損倒逼的被動(dòng)去產(chǎn)能，本輪豬價(jià)上漲周期的底部有望在2026年下半年夯實(shí)。
在他看來(lái)，短期內(nèi)豬價(jià)仍難言樂(lè)觀(guān)，生豬價(jià)格仍有下降空間。這主要是由于當(dāng)前行業(yè)出欄均重仍處歷史同期偏高位置，且新生仔豬數(shù)量同比增加對(duì)應(yīng)今年上半年的出欄壓力。
“去產(chǎn)能不是一蹴而就的，尤其是生豬養(yǎng)殖客觀(guān)上存在10個(gè)月左右的育肥時(shí)間周期，疊加當(dāng)前存欄量高企、飼料成本上漲、豬肉消費(fèi)處于淡季以及二育受限等因素影響，短期生豬價(jià)格仍有可能繼續(xù)走低。本輪虧損階段中，大型上市豬企的動(dòng)作需密切關(guān)注，若后續(xù)企業(yè)出于保障現(xiàn)金流安全，主動(dòng)降低出欄節(jié)奏和規(guī)模，有望帶動(dòng)全行業(yè)產(chǎn)能出清，推動(dòng)豬價(jià)上漲。”上述基金人士對(duì)記者說(shuō)。
